فخ لترامب: الاحتياطي الفيدرالي يستعد لتغيير في موازين القوى

EUR/JPY

المنطقة الرئيسية: 187.00 - 187.50

شراء: 188.00 (على أساس إيجابي قوي)؛ الهدف 190.00-191.50؛ إيقاف الخسارة 187.30

بيع: 186.50 (بعد إعادة اختبار 187.00)؛ الهدف 184.50-183.00؛ إيقاف الخسارة 187.20

يقوم الجمهوريون في الولايات المتحدة بشكل غير مباشر بدعم سياسة نقدية أكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي، ويحضّرون “هدية” لترامب. في الوقت الحالي، لا يراهن السوق على التعيين الفعلي لوورش، بل على مجرد ترشيحه.

تذكير:

قدّم البيت الأبيض رسميًا ترشيح كيفن وورش إلى مجلس الشيوخ في 4 مارس 2026، وعقدت لجنة البنوك جلسات الاستماع في 21 أبريل. حتى الآن، لا يوجد قرار نهائي، والنقاش لا يزال في بدايته.

كان رد فعل السوق الأولي واضحًا إلى حد كبير: ارتفع الدولار، وازدادت حدة منحنى عوائد سندات الخزانة، بينما تراجعت الأسهم في القطاعين المالي والتكنولوجي على المدى القصير. فقد انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.43%، وناسداك بنسبة 0.94%، بينما ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.39%، وزادت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار نقطتين أساس، كما ارتفع مؤشر الخوف VIX بنسبة 3.3%.

يمثل الملف الشخصي لكيفن وورش مزيجًا من رفض قوي لسياسات التيسير الكمي (QE) والميزانية العمومية الكبيرة للاحتياطي الفيدرالي، مع الاستعداد لمناقشة خفض الفائدة ضمن إطار الإنتاجية وانخفاض التضخم، إذا دعمت البيانات الاقتصادية ذلك ووافق أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

وفي هذه المرحلة، أكد وورش أنه لن يكون “دمية” بيد ترامب — وهو أمر مهم للغاية في السياق السياسي الحالي.

في اجتماع مارس، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على نطاق الفائدة عند 3.50–3.75%، مشيرًا إلى أن القرارات المقبلة ستعتمد على البيانات. وفي الوقت نفسه، بلغ التضخم (CPI) في مارس 3.3% سنويًا و0.9% شهريًا، بينما سجل مؤشر PCE في فبراير 2.8% سنويًا، وأضاف سوق العمل 178 ألف وظيفة مع معدل بطالة عند 4.3%.

بعبارة أخرى، يتم ترشيح وورش في بيئة لا تعاني من ركود، بل حيث لا يزال التضخم فوق الهدف وسوق العمل مستقر نسبيًا، ما يحد من فرص التيسير النقدي القوي.

في بيانه أمام مجلس الشيوخ، وصف استقلالية السياسة النقدية بأنها “أمر أساسي”. ويكتسب هذا أهمية خاصة في ظل ميزانية الاحتياطي الفيدرالي التي تبلغ نحو 6.406 تريليون دولار، منها 4.407 تريليون في سندات الخزانة و1.996 تريليون في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

ما الخلاصة؟

لا يزال من المبكر استخلاص استنتاجات نهائية، لكن بعض الأمور أصبحت واضحة:

• أكد وورش أن ترامب لم يطلب منه التزامات محددة بشأن خفض الفائدة — وبعد ذلك تراجعت التصريحات الأكثر تشددًا.
• بالتعاون مع وزير الخزانة بيسنت، يعتزم وورش تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا وبحذر، معتبرًا أن الميزانية الأصغر قد تؤدي إلى انخفاض الفائدة.
• وصف سياسة باول تجاه التضخم بأنها “خطأ فادح”، ووعد بـ“تغيير في النظام”: أدوات جديدة، مؤشرات جديدة، وفريق قيادة جديد.
• يرى أن اتجاهات التضخم “تتحسن”، لكن البيانات الرسمية “غير مثالية”، ويقترح استخدام مقياس بديل من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس.
• لم يذكر سوق العمل إطلاقًا في خطابه، وهو ما يفسره الاقتصاديون كتشكيك ضمني في تفويض الفيدرالي المزدوج.

لا ينبغي النظر إلى تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي كإشارة مباشرة لخفض الفائدة. من الأكثر فاعلية تداول الدولار مقابل سلة عملات، ومؤشر ناسداك مقابل أسهم التكنولوجيا.

يعتمد تعيين وورش على التحقيق القضائي المتعلق بباول. وحتى انتهاء هذا التحقيق، لن يصوت الجمهوريون ككتلة واحدة. ويقوم السيناتور تيليس بعرقلة التصويت مؤقتًا. وتشير توقعات منصة Kalshi إلى احتمال تغيير قيادة الفيدرالي بنسبة 24% بحلول 15 مايو و65% بحلول 30 يونيو.

طالما بقي باول في منصبه، تميل توقعات السوق نحو سياسة أكثر تشددًا، وهو ما يدعم الدولار.

حتى الآن، لم يقدم وورش التزامات واضحة بشأن وتيرة خفض الفائدة، وقد انعكس ذلك فورًا في ارتفاع العوائد. ولا يزال عليه إثبات استقلاليته — وهي مهمة صعبة للغاية.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!