Un NFP débil cambia las perspectivas sobre los tipos de interés

EUR/USD

Zona clave: 1,1500 - 1,1600

Compra: 1,1620 (tras una ruptura sólida del nivel de 1,1600); objetivo: 1,1750-1,1820; StopLoss: 1,1550

Venta: 1,1480 (ante fuertes factores fundamentales negativos); objetivo: 1,1350-1,1300; StopLoss: 1,1550

Resulta que el mercado laboral estadounidense está tan débil como a finales de 2025, cuando la Fed recortó los tipos tres veces. ¿De qué endurecimiento monetario se puede hablar si el empleo ha crecido a un modesto promedio de apenas 44.000 puestos de trabajo al mes durante los últimos seis meses? En julio, el empleo cayó en 23.000 puestos, lo que, combinado con las revisiones a la baja de los datos de mayo y junio, supuso un auténtico shock para los mercados financieros.

Recordemos:

El dólar estadounidense tocó un mínimo de siete semanas tras una desagradable sorpresa procedente del mercado laboral. El empleo cayó inesperadamente en 23.000 puestos en julio. Los datos de mayo fueron revisados de 129.000 a 63.000, mientras que los de junio se revisaron de 57.000 a 20.000. Como resultado, la economía estadounidense ha creado un promedio de apenas 44.000 puestos de trabajo al mes durante los últimos seis meses. La última vez que las cifras fueron tan débiles, la Fed estaba recortando los tipos de interés.

El mercado de futuros redujo la probabilidad de un endurecimiento de la política monetaria en septiembre al 46 %, frente al 67 % de una semana antes. Las probabilidades de dos subidas de tipos en 2026 cayeron del 46 % al 32 %. Esto debilitó al dólar estadounidense frente a las principales divisas mundiales.

El EUR/USD alcanzó su nivel más alto desde el 17 de junio, cuando Kevin Warsh sorprendió a todos con su retórica agresiva.

• La percepción del mercado sobre el presidente de la Fed cambió significativamente después de que presentara su concepto según el cual el endurecimiento de la política monetaria podría lograrse impulsando al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro. Al mismo tiempo, el Tesoro pretende reducir esos mismos rendimientos. Kevin Warsh insiste en reducir el balance, mientras que al Tesoro no le importaría ampliarlo para realizar intervenciones cambiarias.
• Las numerosas contradicciones, junto con los informes sobre la comunicación habitual de Trump con su protegido y la renovada presión de la Casa Blanca sobre la Fed mediante otro intento de destituir a Lisa Cook, están generando serias dudas sobre la independencia del banco central y animando a los traders a reducir sus posiciones largas especulativas en el dólar estadounidense.
• El decepcionante informe del mercado laboral ahora casi con toda seguridad moderará el apetito de los miembros más agresivos del FOMC por nuevas subidas de tipos. El mercado de futuros elevó la probabilidad de que los tipos permanezcan sin cambios en septiembre del 33 % al 53 %, asestando un duro golpe al dólar.
• Por cierto, los bajistas del USD/JPY intentaron aprovechar la debilidad del dólar tras la publicación de los datos de empleo. El par cayó por debajo de 157, algo que los especuladores aprovecharon inmediatamente. El amplio diferencial de tipos de interés entre la Fed y el Banco de Japón crea condiciones ideales para las operaciones de carry trade y para vender el yen como moneda de financiación. El dólar regresó rápidamente por encima de ¥158 y corre el riesgo de prolongar su avance.

Mientras Oriente Medio siga ardiendo, el dólar estadounidense todavía tiene una oportunidad.

Teherán entiende que Trump está deseando salir del conflicto en Oriente Medio debido a la caída de los índices de aprobación de los republicanos y está poniendo a prueba la paciencia del ocupante de la Casa Blanca. Irán ha anunciado su disposición a alcanzar un acuerdo con Omán para reabrir el estrecho de Ormuz, siempre que se cumpla un conjunto extraordinario de condiciones: desde el levantamiento de las sanciones hasta el pago de miles de millones de dólares en reparaciones y la retirada de las tropas estadounidenses de la región. Es poco probable que Washington acepte estas condiciones, lo que aumenta el riesgo de una nueva escalada y respalda al dólar estadounidense como activo refugio.

Entonces, ¿qué significa todo esto?

Los datos del mercado laboral son contradictorios. Mientras el empleo crece tan lentamente que recuerda a una recesión, el desempleo continúa disminuyendo. Esta combinación ofrece a la Fed la oportunidad de hacer exactamente lo que ha dicho que haría: esperar a conocer los datos de inflación. El informe de precios al consumidor de julio podría provocar en los mercados un impacto tan importante como la caída del NFP.

Sin embargo, los bajistas del EUR lograron recuperar posiciones. La estrategia que apuntaba a un regreso del EUR/USD al rango de 1,15-1,1565 se ha cumplido. Un aumento de los riesgos geopolíticos ofrecería una oportunidad para incrementar las posiciones cortas. De lo contrario, existe una alta probabilidad de consolidación dentro del rango de trading de 1,154-1,16 hasta la publicación de los datos de inflación.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Les deseamos operaciones rentables!