Resultados de 2025: el dólar perdió la batalla
La represión de Trump está destruyendo al dólar
El dólar estadounidense cierra 2025 como la moneda más débil entre sus principales pares globales. El índice del dólar (DXY) cayó aproximadamente un 9,5–10% en el año, el mayor descenso anual desde 2017 y uno de los peores resultados desde el abandono del patrón oro.
Varios factores impulsaron esta caída:
La Reserva Federal entró en un ciclo de recortes de tipos.
La flexibilización monetaria redujo el diferencial de rendimientos entre EE. UU. y otras economías, disminuyendo el atractivo de los activos denominados en dólares. El mercado espera recortes adicionales de 50–75 puntos básicos hasta finales del próximo año.
La política comercial e interna de la administración Trump aumentó la volatilidad.
La introducción de aranceles agresivos en primavera provocó una caída cercana al 15% del dólar, seguida solo por una recuperación parcial.
Intentos de interferencia en la política monetaria.
La presión verbal sobre la Fed, los ataques públicos a Jerome Powell y los rumores sobre un cambio de liderazgo minaron la confianza en la independencia monetaria.
Represión financiera.
Planes para contener las rentabilidades de los bonos del Tesoro, un posible regreso de la Fed a la compra de Treasuries (hasta 40.000 millones de dólares mensuales) y la expansión de la demanda de deuda pública a través del sistema bancario y del mercado de stablecoins, cuya capitalización podría multiplicarse por diez desde los 300.000 millones. La contención artificial de las yields hace al dólar menos competitivo.
Beneficiados por la debilidad del dólar:
- Exportadores: los productos estadounidenses se abarataron para compradores extranjeros. Las exportaciones crecieron un 5% (125.000 millones de dólares) en los primeros nueve meses, apoyando el empleo industrial y agrícola.
- Multinacionales: un dólar más débil mejoró la competitividad de precios. Las empresas del S&P 500 obtuvieron mayores beneficios en el exterior al convertirlos a un dólar depreciado.
Perjudicados:
- Consumidores estadounidenses: las importaciones se encarecieron; la inflación alcanzó el 2,7% en noviembre, por encima del objetivo de la Fed, reduciendo el poder adquisitivo.
- Turismo emisor: viajar al extranjero se volvió más caro para los ciudadanos de EE. UU., mientras que el país se hizo más atractivo para turistas internacionales.
La debilidad del dólar fortaleció a otras monedas. El yuan chino superó el nivel de 7 por dólar, pese a los intentos del PBOC por contenerlo. Las rentabilidades de bonos extranjeros tienen margen para subir, mientras que las estadounidenses permanecen limitadas políticamente, acelerando la salida de capitales.
La cobertura estructural del riesgo cambiario añade presión adicional. Los inversores extranjeros, especialmente europeos, aumentaron el hedge de divisas en inversiones en acciones estadounidenses, generando presión bajista sostenida sobre el dólar.
Pese a un rebote técnico de alrededor del 2,5% desde los mínimos de septiembre, el panorama fundamental sigue siendo negativo. El avance de las acciones estadounidenses no salvará al dólar. El mercado espera recortes de la Fed, mientras otros bancos centrales podrían mantener o subir tipos.
El Tesoro de EE. UU. debe financiar la “gran y hermosa” ley de recortes fiscales. Para ello, presiona a los reguladores para facilitar la compra de bonos por parte de los bancos y exige a los emisores de stablecoins respaldar los tokens con letras del Tesoro.
¿Qué debe hacer el trader?
- Considerar el dólar principalmente desde el lado corto frente a monedas con política monetaria más restrictiva.
- Tener en cuenta el aumento del hedge cambiario como un factor bajista de medio plazo para el USD.
- Evitar apuestas largas sobre el dólar sin señales claras de giro en la política de la Fed.
El dólar sigue siendo un activo vulnerable que exige disciplina y una gestión estricta del riesgo.
Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.
xChief agradece la cooperación y le desea éxito financiero, logros personales y paz en el Año Nuevo.
¡Buenos beneficios para todos!
