El oro cae, pero no hay pánico

XAU/USD

Zona clave: 4,250.00 - 4,500.00

Compra: 4,500.00 (sobre una base positiva sólida); objetivo 4,750.00; StopLoss 4,430.00

Venta: 4,200.00 (en una ruptura firme de los 4,250); objetivo 3,850-3,700; StopLoss 4,270.00

El estatus histórico de “activo refugio” ya no es suficiente para sostener los precios de los metales preciosos. Los precios del oro, la plata y el platino están cayendo ya diez sesiones consecutivas en medio del aumento de las preocupaciones por la inflación debido al conflicto en Oriente Medio. Los riesgos de una subida de tipos de la Fed se ven reforzados gradualmente por factores externos.

Recordemos:

El oro está denominado en USD, es decir, cuanto más fuerte es la moneda estadounidense, más caro se vuelve el oro para el resto del mundo y más débil es la demanda. En periodos de aversión al riesgo, los inversores prefieren el efectivo en dólares como la alternativa más cercana.

Por primera vez en 10 años, el oro enfrenta problemas de liquidez: la fuerte caída de los precios está causada por la necesidad de los inversores de obtener efectivo, y en caso de una escalada de la guerra el valor de mercado de los metales preciosos seguirá cayendo.

• Esto es comprensible — la alta liquidez del oro en un periodo en el que los riesgos están disminuyendo tiene un impacto negativo en su valor. Un factor adicional fue la toma de beneficios después de un rally de varios meses — los inversores están cerrando posiciones en oro para cubrir requisitos de margen en otros activos.
• El principal factor fundamental de presión sigue siendo el aumento de las expectativas de inflación y la reducción de las probabilidades de una flexibilización de la política de la Fed en el corto plazo. Esto afecta negativamente al oro y a la plata: ninguno de estos activos genera rendimiento de cupón, por lo tanto ambos se vuelven menos atractivos cuando suben los rendimientos de los bonos y se debilitan las esperanzas de recortes de tipos.
• En lugar de invertir en metales preciosos, los inversores están pasando cada vez más a instrumentos que generan rendimiento, ya que el aumento de los precios de la energía está reforzando las expectativas de un endurecimiento monetario.

La magnitud de la venta de oro todavía no es récord, pero la velocidad de la caída del precio es significativamente mayor que en muchos casos históricos.

Además, Oriente Medio es un gran “hub del oro” financiero. Por ejemplo, los Emiratos Árabes Unidos actúan como un importante centro de refinado y logística de metales preciosos hacia Asia — ya a principios de marzo el oro físico en Dubái se vendía con un descuento de hasta $30 por onza respecto al benchmark londinense LBMA debido a cancelaciones de vuelos y problemas logísticos.

El conflicto militar ha destruido completamente este sistema de estabilización de precios tanto para el oro físico como para el oro bursátil.

¿Y cuál es el resultado?

Los futuros del oro están intentando con dificultad romper al alza en medio del fortalecimiento de la dinámica bajista en todos los marcos temporales.

En este momento, la caída especulativa del precio del petróleo ha provocado solo una corrección técnica — la tendencia bajista aún no se rompe. Durante la sesión del martes los mercados están ignorando la negativa de Trump a amenazar con “destruir” las centrales eléctricas de Irán, interpretándolo como otro ejemplo de su política TACO (Trump Always Chickens Out). Los flujos de aversión al riesgo vuelven a ser relevantes.

Pero a largo plazo, teniendo en cuenta los próximos problemas fiscales en el mundo, la caída de la confianza en las monedas fiduciarias y la inestabilidad global, seguiríamos considerando relevantes las apuestas por la subida del oro.

Se espera que la demanda estructural, especialmente por parte de los bancos centrales de los mercados emergentes que buscan diversificar reservas, garantice un suelo para el precio del oro spot en la zona de $3750–3500. Sin embargo, un análisis fundamental cuidadoso de la situación actual es obligatorio.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!