Oro y valor justo: una catástrofe es poco probable
El mercado paga por el miedo, no por los fundamentos
XAU/USD
Zona clave: 4,600.00-4,750.00
Compra: 4,750.00(en retroceso tras volver a probar el nivel de 4,650); objetivo 4,950-5,100; StopLoss 4,650.00
Venta: 4,550.00(sobre una base fundamental muy negativa); objetivo 4,350-4,200; StopLoss 4,650.00
El oro continúa subiendo en un contexto de riesgos asociados a Groenlandia y de apuestas por recortes de los tipos de interés.
El precio “justo” de corto plazo del oro, calculado por el modelo de Bloomberg Intelligence, es de solo $2500 por onza troy. La brecha entre el precio estimado y el precio de mercado supera los $2100, frente a un promedio de $490 el año pasado.
Al mismo tiempo, no se espera por ahora una reducción de este diferencial, es decir, una caída del precio del oro en el mercado.
Recordemos:
El valor justo (fair value) es una estimación modelizada del precio del oro basada en variables fundamentales:
- tipos de interés reales;
- expectativas de inflación;
- dinámica del dólar
- incertidumbre macroeconómica y geopolítica;
- demanda estructural (bancos centrales, joyería, industria).
Es el nivel de precio en el que el equilibrio de los factores fundamentales es neutral, sin riesgos extremos ni distorsiones de posicionamiento. Cuanto más se aleja el precio del valor justo, más agresivas se vuelven las correcciones, pero también más rápido son absorbidas.
Actualmente, el mercado cotiza muy por encima del valor justo, formando una prima de riesgo ampliada, y esta prima puede mantenerse durante un periodo prolongado.
El actual nivel “sobrevalorado” del oro se explica por la función defensiva tradicional del metal precioso en entornos de mayor riesgo, así como por el aumento del interés de los inversores en los activos de materias primas como herramienta de diversificación de carteras.
Los reguladores monetarios también participan en esta dinámica: por ejemplo, el Banco Nacional Suizo ganó $33 mil millones en el último año gracias al alza del oro.
La combinación de estos factores, junto con la incertidumbre sobre la futura política de la Reserva Federal, especialmente tras un cambio de liderazgo, está empujando con firmeza al oro hacia una zona por encima de los $5000 por onza.
A largo plazo, este nivel de precios del oro parece inestable. Una justificación fundamental requeriría que el Índice de Incertidumbre de la Política Económica en EE. UU. aumentara hasta 650 puntos desde los actuales 211 (es decir, más de tres veces), así como que el Índice de Riesgo Geopolítico subiera hasta 400 puntos desde los actuales 200 (es decir, el doble).
Incluso con una política económica extrema por parte de Trump, esto está muy por encima de los niveles actuales.
¿Y cuál es el resultado?
El valor justo del oro es casi dos veces inferior al precio de mercado. Cuanto más el precio de mercado supera el fair value, mayor es el riesgo de ventas impulsivas y más importante se vuelve la toma de beneficios y el uso de trailing stops.
Por lo tanto, todo lo que esté por encima de $2500 es especulación y el precio pagado por el miedo del mercado. Mientras el miedo siga activo, la tendencia alcista se mantiene, y el capital solo volverá a los fundamentos reales cuando el pánico abandone el mercado.
Sin embargo, no se debe esperar calma en el mercado en el corto plazo.
Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.
¡Buenos beneficios para todos!
