Una trampa para Trump: la Fed se prepara para un cambio de poder

EUR/JPY

Zona clave: 187.00 - 187.50

Compra: 188.00 (ante fuertes fundamentos positivos); objetivo 190.00-191.50; StopLoss 187.30

Venta: 186.50 (tras retestear 187.00); objetivo 184.50-183.00; StopLoss 187.20

Los republicanos en Estados Unidos están apoyando indirectamente una política más agresiva de la Fed y preparando un “regalo” para Trump. El mercado actualmente no especula sobre el nombramiento efectivo de Warsh, sino únicamente sobre el hecho de su nominación.

Recordatorio:

La Casa Blanca presentó formalmente la nominación de Kevin Warsh al Senado el 4 de marzo de 2026, y el Comité Bancario del Senado celebró audiencias el 21 de abril. En esta etapa, no hay una decisión final; la discusión apenas comienza.

El veredicto inicial del mercado fue bastante claro: el dólar se fortaleció, la curva de UST se empinó, y las acciones de los sectores financiero y tecnológico cayeron a corto plazo. El S&P 500 cayó un 0.43%, el Nasdaq Composite un 0.94%, el índice amplio del dólar subió un 0.39%, el rendimiento del UST a 10 años aumentó en 2 pb, y el VIX subió un 3.3%.

El perfil público de Kevin Warsh es una “mezcla” de un fuerte rechazo a todas las formas de QE y a un gran balance de la Fed, combinado con una disposición a discutir recortes de tasas bajo la lógica de productividad y desinflación, si están respaldados por datos macro y el consenso del FOMC.

En esta etapa, Kevin ha declarado que no será una “marioneta” de Trump — lo cual es particularmente importante en el entorno político actual.

En su reunión de marzo, la Fed mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.50–3.75% y enfatizó que los próximos pasos dependerán de los datos entrantes. Mientras tanto, el IPC de marzo se situó en 3.3% interanual y 0.9% mensual, el PCE de febrero en 2.8% interanual, y el mercado laboral añadió 178K empleos en marzo con un desempleo del 4.3%.

En otras palabras, Warsh es nominado no durante una recesión, sino en un entorno donde la inflación sigue por encima del objetivo, el empleo no se está desplomando y el margen para una relajación monetaria agresiva es limitado.

En su declaración preparada ante el Senado, calificó la independencia monetaria como “esencial”. Esto es importante porque, a 15 de abril, el balance de la Fed se sitúa en aproximadamente $6.406 billones, incluyendo alrededor de $4.407 billones en Treasuries y $1.996 billones en MBS.

¿Y cuál es el resultado

Aún es demasiado pronto para sacar conclusiones, pero algunas cosas ya están claras:

• Warsh afirmó que Trump no le exigió compromisos firmes sobre recortes de tasas — tras esto, los comentarios más agresivos se redujeron considerablemente.
• Junto con el Secretario del Tesoro Bessent, Warsh está dispuesto a reducir el balance de la Fed ($6.7 billones) “de manera lenta y reflexiva”. Un balance más pequeño, en su opinión, puede conducir a tasas más bajas.
• Calificó la política de Powell como un “error fatal” respecto a la inflación. Promete un “cambio de régimen”: nuevas herramientas, nuevas métricas y un nuevo equipo de liderazgo en la Fed.
• Las tendencias inflacionarias, según su evaluación, están “mejorando”, pero los datos oficiales son “imperfectos”. Identificó una medida alternativa de inflación utilizada por la Fed de Dallas como óptima.
• No hubo una sola palabra sobre el mercado laboral en su discurso. Los economistas interpretan esto como una duda sobre el doble mandato de la Fed.

El nombramiento de un nuevo presidente de la Fed no debe interpretarse simplemente como una señal de recortes de tasas. Es más eficiente operar el dólar frente a una cesta amplia de divisas y el Nasdaq frente a acciones del sector tecnológico.

El nombramiento de Warsh dependerá de la investigación judicial sobre Powell. Mientras esta continúe, los republicanos no están dispuestos a votar por él en bloque. El senador Tillis está bloqueando la votación hasta que se complete la investigación. El mercado de predicción Kalshi estima la probabilidad de un cambio en la dirección de la Fed en un 24% para el 15 de mayo y un 65% para el 30 de junio. Mientras Powell permanezca en el cargo, las expectativas del mercado se inclinan hacia una postura más agresiva, lo cual es positivo para el dólar.

En este punto, Warsh no ha hecho compromisos específicos sobre el ritmo de los recortes de tasas, y las curvas de rendimiento reaccionaron inmediatamente al alza. Aún necesita demostrar que es verdaderamente independiente en sus opiniones — una tarea muy difícil.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!