El yen juega contra las reglas

El yen juega contra las reglas El hecho de que se corrija la poltica de la Fed siempre es percibido por los mercados como una catstrofe local. Esta vez, la reaccin fue bastante positiva: tanto los precios de los bonos como los de las acciones subieron. Pero el chantaje del dlar no funciona en el Banco de Japn: el yen tiene su astuto propsito.Los riesgos globales son demasiado altos para esperar un mercado alcista sostenible, y las nuevas guerras de divisas lo confirman. El 16 de junio, el SNB sorprendi a los mercados al subir las tasas en 50 pb, y luego el BOE cumpli su promesa (+25 pb). Como resultado, ambas monedas se dispararon frente al dlar, y el franco suizo tuvo su mejor repunte frente al euro desde la cada repentina de 2015. La inflacin en Suiza es solo del 2,9 % (la ms alta desde 2008), que es mucho ms baja que en el Reino Unido (9 %) o EE. UU. (8,6 %). La baja inflacin dificulta mantener un tipo de cambio alto, por lo que el franco est listo para competir por una posicin de liderazgo en la cesta de divisas.Aunque la inflacin japonesa ha superado sus niveles objetivo por primera vez en muchos aos, el BOJ mantiene obstinadamente su tasa objetivo en -0,1%. Los operadores respaldaron la tasa anterior y el yen sigue cayendo.Japn tiene la intencin de convertirse en un proveedor global de dinero barato, lo que, junto con una economa bastante fuerte, podra ser un gran problema para el dlar. La fuerte apreciacin del yuan frente a su vecino tambin est teniendo un impacto en la competitividad de China. El yuan est de vuelta en 20 yenes y est causando que los polticos chinos salgan de su hibernacin de cuarentena ms rpido y abruptamente de lo que les gustara.No hay consenso en el mercado sobre cundo el regulador puede intervenir en la situacin. La ltima vez que Japn llev a cabo intervenciones cambiarias para fortalecer la moneda nacional fue en junio de 1998, al nivel de 147,60. Probablemente, los mtodos verbales de influencia sern relevantes hasta la zona 140-145.